• 周二. 7月 5th, 2022

无处可藏:美元飙升跨市场


© 路透社。 在这张 2021 年 2 月 8 日拍摄的插图中可以看到一美元钞票。REUTERS/Dado Ruvic/Illustration

通过 Saikat Chatterjee 和 Sujata Rao

伦敦(路透社)——“我们的货币,你的问题”是 1971 年一位美国前财政部长对其他对美元飙升感到震惊的财政部长说的话。 50 多年过去了,无情的美元强势再次在其后留下毁灭的痕迹。

本周美元升至 20 年来的高位,其强势正在收紧金融环境,而世界经济正面临放缓的前景。

Lombard Odier 首席经济学家萨米·查尔 (Samy Chaar) 表示,这一激增有可能“破坏更广泛的市场环境并暴露系统中的经济和金融裂缝”。

今年8%的涨幅在不久的将来可能不会逆转。

美元的避险吸引力保持不变,美元融资压力指标来自 巴克莱 (LON:) 接近七年来的最高水平。 巴克莱表示,对过去峰谷区间的分析表明,美元指数可能再上涨 2% 至 3%。

以下是受美元强势影响的一些领域:

进口通货膨胀

美元的最新一轮强势打击了其他 G10 货币,从英镑到新西兰元,以及来自国际收支逆差严重的发展中国家的货币。

即使是典型的避险瑞郎也未能幸免,兑美元汇率接近 2020 年 3 月的低点。

虽然货币疲软通常有利于依赖出口的欧洲和日本,但当通货膨胀率高且不断上升时,这种等式可能不成立,因为进口食品和燃料变得更加昂贵,企业的投入成本也是如此。

欧元区通胀本月达到创纪录的 7.5%,日本立法者担心日元处于 20 年低位,将对家庭造成损害。 一项调查发现,一半的日本公司预计成本上升会损害收益。

但增长担忧可能会阻止中央银行,特别是欧洲和日本的中央银行,按照美联储的要求收紧政策。 许多人认为这可能会将欧元推低至与美元的平价水平,这是自 2002 年以来从未见过的水平。

“在存在经济衰退风险的情况下,谁在乎欧洲央行 (ECB) 的鹰派程度或利率曲线的定价?”法国兴业银行 (OTC:) 策略师 Kit Juckes 说。

收紧财务状况

美元升值有助于收紧金融状况,这反映了经济体中资金的可用性。

编制最广泛使用的金融状况指数 (FCI) 的高盛 (NYSE:) 表示,将其 FCI 收紧 100 个基点可能会抑制次年的增长一个百分点。

FCI 将贸易加权美元的影响纳入考虑因素,显示全球形势处于 2009 年以来最紧张的水平。自 4 月 1 日以来,FCI 已收紧 104 个基点。虽然股票和债券抛售的影响更大,但美元的影响更大。在此期间超过 5% 的涨幅也将有所贡献。

新兴市场问题

几乎所有过去的新兴市场危机都与美元走强有关。 随着美元升值,发展中国家必须收紧货币政策以阻止本国货币贬值。 不这样做会加剧通货膨胀并提高偿还以美元计价的债务的成本。

本周,印度实施了计划外的加息,而智利的加息幅度超过了预期的 125 个基点。

惠誉估计,到 2021 年底,新兴市场的外币政府债务中值占 GDP 的三分之一,而 2013 年为 18%。一些国家已经在寻求国际货币基金组织和世界银行的援助,以进一步推动美元走强可以添加到这些数字。

投资者越来越警惕。 新兴市场货币处于 2020 年 11 月的低点,而持有新兴市场美元债券相对于美国国债的溢价今年上涨了约 100 个基点

商品收益和痛苦

经验法则是,美元走强会使以美元计价的商品对非美元消费者来说更加昂贵,最终抑制需求和价格。

这一次还没有发生,因为乌克兰战争和中国的 COVID 封锁等问题阻碍了主要商品的生产和贸易。

美元走强通常意味着智利、澳大利亚和俄罗斯等大宗商品出口国的收入增加,但这被机械和设备成本的上涨所抵消。

但随着美国收益率上升和美元走强威胁全球增长,大宗商品价格开始受到影响。 摩根大通(纽约证券交易所股票代码:)本周表示,它正在减少对智利比索、秘鲁索尔和其他货币的敞口,以应对“充满挑战的时代”。

美国通货膨胀

美联储可能会欢迎美元上涨以平息输入性通胀——法国兴业银行估计,美元升值 10% 会导致美国消费者通胀在一年内下降 0.5 个百分点。

由于美国天然气价格处于创纪录水平,美元的飙升迄今并没有带来什么缓解。 货币市场预计美国将在今年剩余时间内加息 200 个基点,并预计美联储的政策利率将在 2023 年年中达到 3.5% 左右的峰值。

然而,如果即将公布的 4 月份美国通胀数据显示价格压力达到顶峰,那么这些赌注可能会被调低。



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