• 周一. 11月 28th, 2022

残酷的上半年使债券成为几十年来最糟糕的一年


© 路透社。 文件照片:在 2015 年 12 月 15 日拍摄的这张文件照片插图中,100 美元纸币上可以看到韩元、人民币和日元纸币。路透社/Kim Hong-Ji//插图/文件照片

约鲁克·巴切利

(路透社)——如果未来几个月继续保持 2022 年上半年的巨大损失,美国和欧洲政府债券市场将迎来几十年来最糟糕的一年,这是长期债券牛市可能结束的另一个迹象。

在将高通胀视为 2021 年底之前的短暂性之后,各国央行已转向恐慌模式,加快了收紧政策的速度,以遏制价格飞速增长。

根据追踪 7 至 10 年期的 ICE (NYSE:) BofA 指数,作为全球固定收益基准的美国国债今年迄今已累计下跌 11%,创下有记录以来最糟糕的一年自 1973 年以来的美国国债。

这也标志着自 1788 年以来上半年最糟糕的表现, 德意志银行 (ETR:) 估计。

德国债券下跌 12.5%,欧元区整体政府债券下跌 13%,7 至 10 年期 ICE BofA 指数可追溯到 1986 年。

法国巴黎银行 (OTC:) 欧洲 G10 利率策略主管 Camille de Courcel 表示:“(债券抛售)完全是由央行政策和言论的转变推动的。”

评级最高的美国和欧洲公司的债券也深陷亏损,分别下跌 14% 和 12.5%,创下 1997 年以来的最大跌幅。

他们的“垃圾”同行——被评为次投资级别——经历了自 2008 年以来的最大跌幅。

美国财政部回报 https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdpxoegwlvx/OJmQN-us-treasuries-set-for-worst-year-on-record.png

这些举措让分析师和投资者措手不及,迫使他们反复修改预测。 虽然很难预测接下来会发生什么,但大多数人认为美国国债最糟糕的时期已经过去。

在年初至今飙升 155 个基点之后,美国银行和摩根大通 (NYSE:) 预计 10 年期美国国债收益率到年底将从目前的 3.05% 左右升至 3.50%。

其他公司,如高盛 (NYSE:) 和法国巴黎银行,认为收益率分别接近当前水平,分别为 3.30% 和 3.20%。 即使通胀继续出人意料,法国巴黎银行的 Courcel 估计收益率可能不会进一步上升,“因为与此同时,市场将定价更大的降息”。

货币市场已经对美联储明年降息进行定价。

资产管理公司 PIMCO 还指出,收益率已重新回到对长期投资者有吸引力的水平,并指出美联储可能引发经济衰退的风险。

德国的前景更难阅读。 欧洲央行尚未开始加息,政策指引也远没有那么清晰。

美国银行预计 2022 年 10 年期德国国债收益率将在当前水平附近结束,为 1.45%,而摩根大通则以欧洲央行收紧政策的最终影响和欧元区的脆弱性为由,预计将下跌约 50 个基点至 1%。

另一方面,高盛预计将上涨至 2%,并指出计划中的反碎片化工具将使欧洲央行能够比其他方式提高利率并降低德国国债的安全溢价。

10 年期债券收益率 https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgvomdldrvd/bond%20yields%20H1%20june%2029.png

对一些人来说,即使是衰退前景也不会使债券具有吸引力。

贝莱德 (NYSE:) 投资研究所副所长亚历克斯·布拉齐尔预计,政策制定者最终会屈服并挽救经济增长,甚至在因生产限制和供应紧缩而导致的通胀得到控制之前。

英国央行金融政策委员会前成员布拉齐尔表示,随着央行收紧政策,未来几个月债券收益率将上升。

“但如果美联储改变路线,市场可能尚未对通胀的持续性进行定价,”他表示,并指出这两种情况都意味着债券前景不佳。



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