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专栏经济衰退将使对俄罗斯的严厉石油制裁更有可能:坎普


© 路透社。 文件图片:2021 年 9 月 16 日,在俄罗斯波罗的海 Kravtsovskoye 油田,卢克石油公司运营的石油平台上看到一名员工。路透社/维塔利内瓦尔

约翰·坎普

伦敦(路透社)——主要经济体的衰退是减少俄罗斯石油收入的唯一可靠方法——西方政策制定者试图向国内选民隐瞒一个令人不安的事实。

美国和欧盟的决策者不会仅仅为了加大对俄罗斯的经济压力而故意使经济陷入衰退; 在选举政治中,贫困不是一个有吸引力的选择。

但是,如果它们的经济无论如何都陷入衰退,目前看来是有可能的,甚至有可能,对俄罗斯石油出口实施严厉制裁的可能性将在今年晚些时候和 2023 年显着增加。

俄罗斯是 2021 年世界第二大石油生产国,产量为 5.36 亿吨,仅次于美国的 7.11 亿吨,但略高于沙特阿拉伯的 5.15 亿吨。

根据英国石油公司(纽约证券交易所代码:)(“世界能源统计评论” ,2022 年 7 月)。

沙特阿拉伯、其他海湾君主国和美国页岩油公司的产量似乎已接近目前的极限,短期内几乎没有提高产量的选择。

尽管最近价格飙升,但这些生产商似乎都没有能力也愿意弥补俄罗斯原油和精炼燃料出口量的任何损失。

因此,在没有衰退的情况下,石油市场的边际桶来自俄罗斯,而向中东和亚洲的国际买家提供石油的条款决定了全球价格。

迄今为止,对俄罗斯石油出口的制裁推高了消费国的价格,同时也提高了俄罗斯的收入,因为价格上涨的速度快于产量的下降速度。

但美国、欧盟和中国等主要石油消费经济体的衰退或长期商业周期低迷将通过在石油市场创造闲置产能来改变这种情况。

设定边际价格的桶将不再完全来自俄罗斯; 沙特阿拉伯、欧佩克其他国家和美国页岩油生产商都将竞相供应停滞或萎缩的消费。

自我制裁

到目前为止,制裁对消费者的伤害大于对俄罗斯的惩罚,欧盟和美国在很大程度上因能源和其他大宗商品价格高企而走向商业周期低迷。

尤其是欧盟,由于石油、天然气和电力以及食品和制成品的价格飙升挤压了家庭和企业的支出,欧盟似乎已经承认自己接近衰退。

对于具有历史感的政策制定者来说,这应该不足为奇(“能源制裁和对消费者价格的影响”,Kemp,6 月 10 日)。

四个世纪的经验表明,能源禁运会在短期和中期显着提高消费者支付的价格,除非有现成的替代供应来弥补赤字。

当且仅当生产能力过剩(实际或潜在)允许来自认可来源的能源被非认可来源替代时,能源抵制才是有吸引力的政策工具。

1642/43 年内战期间,英国议会禁止从保皇党的煤炭产区向伦敦运送煤炭时,对俄罗斯石油的制裁对消费者产生了同样的影响。

当英伊石油公司国有化后,国际石油公司在 1951 年至 1954 年间禁止从伊朗运输燃料,导致亚洲燃料短缺,同样的问题也很明显。

经济衰退计算

经济衰退或商业周期低迷将改变这种情况,至少在原则上,有可能用其他供应商提供的更多桶来替代俄罗斯的石油出口。

经济衰退和更多闲置产能的出现也将导致包括俄罗斯在内的所有生产商的价格下降。

在经济衰退中,俄罗斯的收入将受到价格下跌和产量减少的双重打击,因为它的桶被其他生产商的桶取代。

可以理解的是,美国和欧盟的高级政策制定者并不热衷于策划一场蓄意的经济衰退以使制裁更加有效。

对俄罗斯石油销售设定价格上限的复杂提议是为了逃避这一困境,或者至少隐藏政策权衡(“俄罗斯石油的致命弱点”,肯尼迪,4 月 7 日)。

但如果未来几个月出现意外衰退,可能会为 2022 年晚些时候和 2023 年加强制裁政策创造更多空间。

闲置产能的重新出现将使俄罗斯石油的替代变得切实可行,而较低的价格将掩盖对消费者的制裁成本,并使它们在政治上更容易为选民所接受。

由于所有生产商都受到销量和价格同时下滑的打击,可能会有更多的兴趣从竞争对手手中取代俄罗斯的石油,这可能会削弱欧佩克+集团内部的团结。

俄罗斯对乌克兰的入侵、西方对俄罗斯石油出口的制裁以及全球经济周期的前景已经变得密不可分。

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John Kemp 是路透社市场分析师。 表达的观点是他自己的



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